Одна из крупнейших сделок в российской энергетике (продажа Внешэконобанку казначейских акций "РусГидро" на 63,1 млрд. рублей) отложена на неопределенный срок по решению вице-премьера Игоря Сечина, пишет КоммерсантЪ.

Наблюдательный совет Внешэкономбанка (ВЭБ) не стал рассматривать сделку по покупке госкорпорацией 11,02% казначейских акций "РусГидро". Источники, близкие к ВЭБу и "РусГидро", уверяют, что сделка может вообще сорваться — она отложена на неопределенный срок.

Согласиться купить акции "РусГидро" почти в 1,5 раза дороже рыночной цены ВЭБу пришлось под давлением правительства. Премьер Владимир Путин на правительственной комиссии по энергетике 19 декабря 2011 года заявил, что нужно "проработать вопрос о применении источников финансирования для того, чтобы было можно докапитализировать "РусГидро" с целью обеспечения реализации инвестпрограммы". По сути, так государство компенсировало энергокомпании снижение цен для потребителей в 2012 году на 12,5%, вызванное отменой целевой инвестиционной составляющей (ЦИС, на 2011 год она составляла 12,9 млрд. рублей).

Форму поддержки разработало само "РусГидро", предложив ВЭБу приобрести 11,02% своих казначейских акций по цене 1,65 руб. за бумагу (на 44,7% дороже декабрьской рыночной цены). Базовые параметры сделки были согласованы в январе. Для предотвращения убытков ВЭБа условия покупки предусматривали, что госкорпорация получит дополнительно до 6,3% акций "РусГидро", если их цена через три года будет ниже 1,65 руб. за штуку плюс норма доходности, которую должен был определить ВЭБ.

В марте ВЭБ, которого не устраивали условия сделки, определил норму доходности 10%. Это означало, что "РусГидро" придется допоставить госкорпорации акции сверх 11,02%, если они за три года не подорожают вдвое. При этом ограничение по размеру допоставки было снято. В результате ВЭБ мог получить более 20% акций "РусГидро". В такой конфигурации сделку предполагалось вынести на рассмотрение наблюдательного совета ВЭБа 2 апреля. В апреле же должен был пройти и первый транш, предполагавший покупку госкорпорацией 3,85% акций "РусГидро" за 22 млрд. рублей.

По данным издания, решение отложить сделку на неопределенный срок в конце марта принял лично вице-премьер Игорь Сечин, который ее курировал. Причин своего решения чиновник не пояснил.

Источник, близкий к "РусГидро", говорит, что компания "делает паузу по подписанию сделки с ВЭБом, рассматривая ее как резервную и оставляя за собой право поиска альтернативных вариантов привлечения финансирования на условиях не хуже тех, что выдвигает госкорпорация". При этом запрета на сделку не было и компания в случае необходимости может к ней вернуться на согласованных условиях или проработать "более благоприятные". В ВЭБе сообщили, что "сделка по покупке акций "РусГидро" требует более детальной проработки и стороны продолжают переговоры". Источник, знакомый с позицией менеджмента ВЭБа, сомневается, что сделка будет реализована.

БАНКИРЫ СОМНЕВАЮТСЯ, ЧТО "РУСГИДРО" УДАСТСЯ НАЙТИ ПОЛНОЦЕННУЮ ЗАМЕНУ ФИНАНСИРОВАНИЮ ВЭБА НА РЫНКЕ

В "РусГидро" поясняют, что значительное пространство для маневра для компании даже при отсутствии финансирования со стороны ВЭБа создает отказ от проектов строительства станций, окупаемость которых не гарантирована: "Исключение из инвестпрограммы "РусГидро" двух крупнейших проектов нового строительства — Ленинградской ГАЭС (1,56 ГВт) и Канкунской ГЭС (1,2 ГВт) — создало существенный потенциал для дальнейшей оптимизации источников финансирования".

Об отказе от реализации этих проектов без гарантии прямого госфинансирования стало известно в марте, совокупный долгосрочный эффект от отказа — 300 млрд руб., но сколько из них приходится на ближайшие 3 года, в компании не уточняют.

Инвестпрограмма "РусГидро" на 2012-2014 годы в объеме 227 млрд руб. была направлена на согласование правительства в январе, ЛГАЭС и КГЭС из нее исключили позже. Пока инвестпрограмма не согласована, говорят в "РусГидро". Для поддержания инвестиций на должном уровне в краткосрочной перспективе, добавляют в компании, она располагает кредитной линией Сбербанка в объеме 40 млрд. рублей.

Банкиры сомневаются, что "РусГидро" удастся найти полноценную замену финансированию ВЭБа на рынке. Учитывая ситуацию с рублевой ликвидностью, отвлечь такую сумму не в состоянии, пожалуй, ни один российский банк, кроме Сбербанка, к тому же, учитывая объем кредита, есть большой риск нарушить норматив риска на одного заемщика (Н6), что чревато санкциями со стороны ЦБ. Капитал банка должен быть свыше 250 млрд. рублей., а таких частных игроков нет. Необходимую сумму можно было бы привлечь в виде синдиката от нескольких банков, но ставка, скорее всего, была бы выше 11%.

В тоже время отраслевые аналитики полагают, что "РусГидро" справится. С учетом уже проведенной оптимизации проектов компания способна профинансировать текущую инвестпрограмму и без сделки с ВЭБом, даже в условиях отмены ЦИС — за счет операционного денежного потока и кредитных ресурсов. Что касается среднесрочной перспективы, не исключено, что вместо ВЭБа "РусГидро" сможет привлечь другого инвестора, например частного. Или же получит дополнительный аргумент в пользу еще большей оптимизации CAPEX". В общем, говорит аналитик, серьезных негативных последствий не предвидится.